近期，國際貨幣金融機構官方論壇對全球75家央行調(diào)研結果顯示，30%的央行表示將增配人民幣資產(chǎn)。全球資產(chǎn)多元化配置需求為外資投資中國創(chuàng)造了良好發(fā)展機遇。

　　盡管全球金融市場風云變幻，但人民幣仍然保持“定力”。國家外匯局近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，人民幣兌美元匯率升值1.9%，上半年人民幣兌美元匯率在7.15-7.35之間雙向浮動。7月24日，人民幣中間價連續(xù)第三個交易日升值，單日調(diào)升29基點報7.1385，在岸人民幣、離岸人民幣對美元匯率盤中同步走高，三大人民幣匯率報價均創(chuàng)下2024年11月以來升值高點。

　　與此同時，人民幣資產(chǎn)吸引力正在上升?！?025年以來，外資配置人民幣資產(chǎn)總體較為穩(wěn)定。外資投資人民幣債券規(guī)模上升，目前外資持有境內(nèi)人民幣債券存量超過6000億美元，處于歷史較高水平?！痹趪罗k近日舉行的新聞發(fā)布會上，國家外匯管理局國際收支司司長賈寧介紹，上半年外資凈增持境內(nèi)股票和基金101億美元，扭轉(zhuǎn)了過去兩年總體凈減持態(tài)勢?！拔覀兣袛啵磥硗赓Y配置人民幣資產(chǎn)仍具有較穩(wěn)定和可持續(xù)增長空間。”賈寧說。

　　“人民幣匯率正在經(jīng)歷結構性變化，主要體現(xiàn)在預期逆轉(zhuǎn)與利率環(huán)境變化?！敝袊鹑谒氖苏搲?CF40)成員，中金公司首席策略師、研究部執(zhí)行負責人繆延亮在近日舉行的CF40宏觀政策季度報告(2025年二季度)發(fā)布會上表示，人民幣在特朗普宣布對等關稅后沒有貶值預期，反而有升值預期。從利率環(huán)境上看，如今我國十年期國債利率長期在2%以下，美國十年期國債利率長期在4%以上。未來我國可能會繼續(xù)處于低利率環(huán)境中，人民幣也將長期成為低息貨幣?！斑@兩類變化均為人民幣國際化奠定基礎?！笨娧恿琳f。

　　“是差距，也是人民幣的機會”

　　“傳統(tǒng)上一般認為美債和美元是最典型的安全資產(chǎn)，在危機時刻往往上漲，對沖風險資產(chǎn)(如美股、商品)的下跌。但今年4月2日特朗普宣布推出對等關稅后，美國出現(xiàn)股市、債市、匯市‘三殺’，說明美元資產(chǎn)內(nèi)部相關性在加強，美債的避險能力下降，難以發(fā)揮對沖美股的作用?！睂τ诋斍皣H貨幣體系的新變化，繆延亮認為首先是美元尤其美債信譽出現(xiàn)裂痕。“美債安全性下降的另一個體現(xiàn)是波動性大幅上升，以MOVE指數(shù)(衡量收益率預期波動的指標)衡量的美債隱含波動率從新冠疫情前的70以下上升到100附近?！?/p>

　　作為占主導地位的全球儲備貨幣與支付貨幣，美元的信用正在透支。在特朗普宣布“對等關稅”一個月后，美元指數(shù)下跌5%。業(yè)內(nèi)人士認為，由關稅政策提高的貿(mào)易門檻將一些國家拒之門外，部分外匯壓力較大的國家減持美債以獲得美元流動性，持續(xù)的財政赤字、高債務水平以及貿(mào)易保護主義政策正長期侵蝕美元的信任基礎。

　　“無論過去5次大幅貶值中的哪一種情形發(fā)生，或許都會成為觸發(fā)美元開啟新一輪大幅貶值的關鍵因素?！盋F40執(zhí)行院長郭凱在上述報告發(fā)布會上說，當前美國政府追求“弱美元”“低利率”，這將降低美元資產(chǎn)的吸引力。同時，美聯(lián)儲獨立性被削弱已成為客觀事實，美元信用也因此受到削弱?！氨据喢涝€有進一步貶值的空間?！惫鶆P說。

　　與此同時，人民幣、歐元等非美元貨幣在貿(mào)易結算中被更廣泛使用。

　　在繆延亮看來，美國加征關稅意味著美國做全球最終消費國的意愿有所下降，其他國家之間的貿(mào)易需求會有所上升，為非美國家用本國貨幣進行結算和計價創(chuàng)造更多機會?！澳壳爸袊缇迟Q(mào)易只有不到30%用人民幣本幣結算，而歐洲的歐元結算占比是60%。這是差距，也是人民幣的機會?！彼€同時提到，隨著中國在新能源汽車、5G通信、AI等戰(zhàn)略性新興領域的突破性發(fā)展，中國制造業(yè)的敘事正在變得更加積極。

　　“各行各業(yè)迎來‘DeepSeek時刻’，某種程度上讓世界重新認識了中國經(jīng)濟韌性，認識到中國制造能力。”繆延亮發(fā)現(xiàn)，很多外國投資者和他交流時都感嘆中國東西不僅便宜而且質(zhì)量好，同時還被系統(tǒng)性低估和低配。“在全球股票資產(chǎn)中，有54%配在美國，只有1.7%配在中國，這和中國經(jīng)濟實力、中國企業(yè)實力和定位遠遠不相稱，這種低配會在未來迎來系統(tǒng)性的校正?！笨娧恿琳f。

　　被低估的人民幣資產(chǎn)

　　實際上，隨著市場地位提高，我國企業(yè)的議價權得到提升。

　　工信部數(shù)據(jù)顯示，2024年制造業(yè)增加值突破40.5萬億元，連續(xù)15年居全球第一，占全球制造業(yè)比重約30%，超過美、日、德三國總和。從出口數(shù)據(jù)看，我國出口仍然保持穩(wěn)健增長態(tài)勢，上半年出口規(guī)模歷史同期首次突破13萬億元，同比實現(xiàn)7.2%的較快增長。

　　“更重要的是，原來領先主要體現(xiàn)在低附加值領域，現(xiàn)在我們在很多高附加值行業(yè)也實現(xiàn)遙遙領先，如‘三新’(新技術、新產(chǎn)品、新服務)領域等，對應著定價權的提高?！笨娧恿琳f，這意味著今后中國有更多實力要求這些產(chǎn)品以人民幣計價和結算。

　　一方面人民幣獲得更多交易計價結算機會，另一方面，人民幣幣值穩(wěn)定，人民幣資產(chǎn)吸引力逐步增強。

　　“目前境外投資者持有境內(nèi)債券、股票的市值占比約為3%-4%，受多重積極因素支撐，預計外資仍會逐步增配人民幣資產(chǎn)?！辟Z寧在上述國新辦發(fā)布會上表示，經(jīng)濟基本面穩(wěn)健為外資投資中國創(chuàng)造穩(wěn)定宏觀環(huán)境。隨著擴內(nèi)需政策效果顯現(xiàn)，經(jīng)濟穩(wěn)中向好態(tài)勢有望進一步鞏固。近期，多家國際投行表示看好中國發(fā)展機遇，將中國資產(chǎn)評級由中性上調(diào)至超配。

　　在金融市場發(fā)展方面，外資參與中國金融市場的便利性明顯提升，“同時金融產(chǎn)品豐富、流動性強，為外資配置人民幣資產(chǎn)提供了多樣化選擇。”賈寧注意到，近期國際貨幣金融機構官方論壇對全球75家央行調(diào)研結果顯示，30%的央行表示將增配人民幣資產(chǎn)?！叭蛸Y產(chǎn)多元化配置需求為外資投資中國創(chuàng)造了良好發(fā)展機遇。”賈寧說，近年來，國際金融市場波動加大，投資者普遍認為，需要在全球開展更加多樣化、分散化的資產(chǎn)配置?！叭嗣駧刨Y產(chǎn)在全球范圍內(nèi)具有比較獨立的收益表現(xiàn)，已成為全球投資者分散風險的重要資產(chǎn)和增厚收益的重要配置標的?！?/p>

　　守住人民幣匯率底線

　　對于下半年外匯市場走勢，業(yè)內(nèi)人士認為，經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展、對外開放穩(wěn)步推進、外匯市場韌性不斷增強等有利因素，將支持我國外匯市場繼續(xù)保持平穩(wěn)運行，人民幣匯率有條件在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

　　“抓住機遇的一個重要前提條件是匯率需要保持適度彈性?！笨娧恿磷⒁獾?，近期人民幣匯率彈性適度恢復，有助于遏制套息交易，減輕匯率單邊下行壓力?！叭嗣駧乓膊灰撕兔涝壎ㄌ?，需要走出自己的獨立行情。”

　　郭凱認為，“推進人民幣國際化需進一步完善相關技術性安排，包括明確開放的動作，在制度上便利投資者等。”儲備貨幣的核心特征之一是安全，與提升資產(chǎn)安全性和規(guī)則清晰度、政策透明度、數(shù)據(jù)質(zhì)量、法治程度等高度相關。

　　有關跨境投資和融資便利化的數(shù)據(jù)顯示，2024年年末，我國在19地試點取消外商投資企業(yè)境內(nèi)再投資登記，惠及600多家企業(yè)?！敖衲?月，我國將跨國公司本外幣一體化資金池業(yè)務試點地區(qū)進一步擴大到天津、湖北、新疆、廈門等16個地區(qū)，并允許跨國公司在銀行直接辦理部分資本項目變更業(yè)務。”國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人李斌在上述國新辦新聞發(fā)布會上介紹，據(jù)反饋，上述舉措可以縮短約50%的業(yè)務辦理時間?！拔覀冞€在6月發(fā)放了30.8億美元的合格境內(nèi)機構投資者(QDII)投資額度，以更好滿足人民群眾投資境外金融產(chǎn)品的需求?！?/p>

　　“應守住人民幣匯率的底線，并允許人民幣適度升值?！痹诠鶆P看來，打消境外投資者對名義貨幣貶值的顧慮，有助于吸引更多外資進入中國、看多中國資產(chǎn)，形成資本市場上的良性互動。“這將帶來財富效應、信心效應?！惫鶆P說，當良性互動過程開始循環(huán)后，短期對出口競爭力的損傷，遠不及資產(chǎn)市場上良性循環(huán)帶來的財富效應，信心效應。

　　中青報·中青網(wǎng)記者 朱彩云 來源：中國青年報

　　2025年07月29日 05版