8月23日，六個(gè)核桃母公司養(yǎng)元飲品(SH603156)發(fā)布2025年中期報(bào)告。報(bào)告顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.65億元，凈利潤(rùn)7.44億元。值得關(guān)注的是，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額同比增長(zhǎng)1358%至3.77億元，貨幣資金余額增至14.59億元，增幅達(dá)58.96%；疊加每10股派現(xiàn)5元(含稅)、總分紅6.3億元的利潤(rùn)分配預(yù)案，養(yǎng)元飲品用"真金白銀"向市場(chǎng)傳遞經(jīng)營(yíng)底氣。

　　在消費(fèi)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的背景下，養(yǎng)元飲品核心業(yè)務(wù)展現(xiàn)出較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力與經(jīng)營(yíng)韌性。中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬指出，當(dāng)前快消行業(yè)進(jìn)入系統(tǒng)性重構(gòu)期，評(píng)價(jià)龍頭企業(yè)不能只看增速，更要看“造血能力”和“抗風(fēng)險(xiǎn)能力”，養(yǎng)元飲品多項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)已折射出盈利質(zhì)量的實(shí)質(zhì)性優(yōu)化。對(duì)于其未來(lái)可持續(xù)發(fā)展，我們有信心并長(zhǎng)期看好。

　　政策、消費(fèi)紅利東風(fēng)，六個(gè)核桃卡位千億植物基黃金賽道

　　養(yǎng)元飲品的韌性，根植于植物蛋白飲料賽道的長(zhǎng)期紅利。

　　在國(guó)家政策與健康消費(fèi)浪潮的雙重推動(dòng)下，行業(yè)正迎來(lái)黃金發(fā)展期。早在2017年，國(guó)務(wù)院《國(guó)民營(yíng)養(yǎng)計(jì)劃(2017－2030年)》明確提出實(shí)施“雙蛋白工程”，到今年初發(fā)布的《中國(guó)食物與營(yíng)養(yǎng)發(fā)展綱要(2025—2030年)》明確“推進(jìn)營(yíng)養(yǎng)型農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、食品加工和食物消費(fèi)”，植物蛋白飲料作為優(yōu)質(zhì)植物蛋白的重要載體，持續(xù)獲得政策加持。在市場(chǎng)層面，中研普華產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2024年中國(guó)植物蛋白飲料市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)680億元，預(yù)計(jì)2030年將突破1200億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)12.5%。

　　作為賽道龍頭企業(yè)，養(yǎng)元飲品的行業(yè)地位進(jìn)一步鞏固。國(guó)際知名市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)沙利文認(rèn)證顯示，養(yǎng)元旗下核心品牌“六個(gè)核桃”不僅連續(xù)多年占據(jù)國(guó)內(nèi)核桃乳細(xì)分市場(chǎng)約80%份額，更以年消耗超1億公斤核桃的采購(gòu)量穩(wěn)居行業(yè)第一。今年8月，六個(gè)核桃躋身《2025全球軟飲料品牌價(jià)值50強(qiáng)》，并多年入選胡潤(rùn)《中國(guó)最具價(jià)值品牌》榜單。

　　中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬指出，當(dāng)下政策引導(dǎo)與消費(fèi)升級(jí)利好植物蛋白行業(yè)，養(yǎng)元飲品所在賽道的馬太效應(yīng)將加速顯現(xiàn)。而養(yǎng)元飲品報(bào)告顯示，今年以來(lái)，各級(jí)政府扎實(shí)推進(jìn)提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)，消費(fèi)市場(chǎng)分層化、分級(jí)化特點(diǎn)愈發(fā)明顯，為此養(yǎng)元飲品也持續(xù)構(gòu)建多元化產(chǎn)品矩陣，滿足中老年、控糖等不同消費(fèi)人群的需求，推動(dòng)企業(yè)在消費(fèi)市場(chǎng)轉(zhuǎn)型過(guò)程中保持競(jìng)爭(zhēng)活力。

　　目前，養(yǎng)元飲品主要包括六個(gè)核桃精品系列、養(yǎng)生系列、五星系列、無(wú)糖系列、六個(gè)核桃2430、六個(gè)核桃“新鮮裝”系列等。除此之外，養(yǎng)元飲品也在探索和創(chuàng)新。據(jù)悉，2025年已研發(fā)了紅棗、燕麥核桃乳及養(yǎng)元早餐豆奶等產(chǎn)品。朱丹蓬認(rèn)為，在國(guó)家促進(jìn)消費(fèi)、倡導(dǎo)健康飲食的大環(huán)境下，六個(gè)核桃在積極布局無(wú)糖、節(jié)日及早餐等細(xì)分賽道，有效的在存量競(jìng)爭(zhēng)中構(gòu)建起‘產(chǎn)品護(hù)城河’，也為其未來(lái)增長(zhǎng)積蓄新動(dòng)能。

　　逆周期筑基，養(yǎng)元飲品的持續(xù)夯實(shí)底層能力

　　從商業(yè)發(fā)展史來(lái)看，在市場(chǎng)低迷時(shí)，有遠(yuǎn)見(jiàn)的企業(yè)會(huì)沉下心來(lái)“苦練內(nèi)功”。深入分析養(yǎng)元飲品運(yùn)營(yíng)軌跡便會(huì)發(fā)現(xiàn)，它沒(méi)有盲目追逐網(wǎng)紅打法，也沒(méi)有陷入價(jià)格戰(zhàn)的泥潭，而是選擇了從優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)出發(fā)，進(jìn)行一場(chǎng)靜默而深刻的變革。

　　核桃乳品類在中國(guó)已有二十多年的發(fā)展歷程，曾經(jīng)，六個(gè)核桃憑借廣告?zhèn)鞑ズ拖M(fèi)者心智占位，將“經(jīng)常用腦·多喝六個(gè)核桃”的品牌主張深植人心。如今，其正逐步轉(zhuǎn)向“科學(xué)背書(shū)+功能驗(yàn)證”的路徑重新定義核桃乳品類的價(jià)值。資料顯示，養(yǎng)元飲品持續(xù)深化核桃與腦健康領(lǐng)域的研發(fā)與應(yīng)用，與國(guó)內(nèi)多所頂級(jí)科研院校建立戰(zhàn)略合作，加速科研成果的落地轉(zhuǎn)化應(yīng)用。目前已經(jīng)建立國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的六大技術(shù)研發(fā)平臺(tái)和國(guó)家級(jí)實(shí)驗(yàn)室。從上市至今，累計(jì)投入超過(guò)數(shù)億元用于技術(shù)攻堅(jiān)，在A股市場(chǎng)同類型植物蛋白飲料六個(gè)核桃中“遙遙領(lǐng)先”。

　　與此同時(shí)，六個(gè)核桃憑借自主研發(fā)創(chuàng)新，成功突破了阻礙行業(yè)發(fā)展的技術(shù)瓶頸。如其首創(chuàng)的“5·3·28”工藝，便是六個(gè)核桃技術(shù)創(chuàng)新的重要里程碑。據(jù)了解，該工藝在2005年成功問(wèn)世，突破了核桃飲品口感上的“澀、膩”等難題，使核桃飲品的口感更加順滑、清爽。而后創(chuàng)新推出的全核桃CET冷萃工藝及五重細(xì)化研磨工藝，則進(jìn)一步解決了行業(yè)長(zhǎng)期存在的難題，優(yōu)化了產(chǎn)品的口感和品質(zhì)，提高了產(chǎn)品的附加值和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　在渠道端，養(yǎng)元同樣上演了一場(chǎng)“靜默革命”——沒(méi)有盲目擴(kuò)張或激進(jìn)營(yíng)銷，而是通過(guò)“傳統(tǒng)渠道做深、新興渠道做透”的雙輪策略，實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)動(dòng)能的迭代。一方面深化商超合作保障，通過(guò)穩(wěn)定的客情維護(hù)和終端陳列優(yōu)化，牢牢守住基本盤。數(shù)據(jù)顯示，上半年經(jīng)銷渠道貢獻(xiàn)收入22.27億元，新增經(jīng)銷商126家，截至報(bào)告期內(nèi)經(jīng)銷商總量增至2727家，網(wǎng)絡(luò)覆蓋進(jìn)一步加密。另一方面積極擁抱直播電商、社群團(tuán)購(gòu)等新業(yè)態(tài)。通過(guò)與主播合作、定制化產(chǎn)品投放等方式，觸達(dá)年輕消費(fèi)群體，打通"認(rèn)知-興趣-購(gòu)買"的轉(zhuǎn)化鏈路。最直觀的變化是直銷渠道的增長(zhǎng)：上半年直銷收入2.10億元，同比增長(zhǎng)8.81%，占比由上年同期的6.6%提升至8.6%。

　　縱觀2025年半年報(bào)，養(yǎng)元飲品的“變與不變”愈發(fā)清晰：不變的是對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)的堅(jiān)守、對(duì)渠道深耕的耐心；變化的是對(duì)創(chuàng)新的加碼、對(duì)新渠道的靈活擁抱。這種守正創(chuàng)新的策略，讓其從昔日的廣告驅(qū)動(dòng)型黑馬，成長(zhǎng)為如今的穩(wěn)健型白馬。正如多位行業(yè)人士所指出的，養(yǎng)元飲品的這份半年報(bào)，不是一張成績(jī)單，更像是一面鏡子，照見(jiàn)了消費(fèi)市場(chǎng)從“增量擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“存量競(jìng)爭(zhēng)”的趨勢(shì)，也折射出養(yǎng)元飲品更穩(wěn)定、更具彈性的增長(zhǎng)模型。